¿Cuanto vale Facebook?

En el prospecto de la IPO (Initial Public Offering) de Facebook (estudie el documento original aquí), publicado el primero de febrero, los actuales accionistas ofrecen al público el 5% del valor accionario de la organización por un precio inicial sugerido de cinco millardos de dólares. Esta propuesta, de mantenerse, le da a Facebook una valoración accionaria total estimada de 100.000 millones.

La empresa ha dicho que sus ingresos se incrementaron 88% de 2010 a 2011 y 156% de 2009 a 2010, con ventas que sumaron  US$3.711 millones en 2011 vs. US$1.974 millones 2010.

El documento colocado en la pagina de la Comisión de Valores, incluye información financiera de Facebook, Inc., reportando que al 31 de diciembre de 2011 la corporación oficializó el balance con un capital neto de US$ 5.228, por activos en el orden de US$ 6.660 millones y pasivos por US$ 1.432 millones.

Se requiere de una confianza muy grande para multiplicar el valor neto de la empresa veinte veces, y, en el dociumento de la IPO, los oferentes la justifican destacando, entre otras cosas, las siguientes mediciones:

– 845 millones de MAU (monthly active users = usuarios mensuales activos), un incremeno de 39% en relación con el 31/12/2010.
– 483 millones de DAU (daily active users = usuarios diarios activos), un incremeno de 48% en relación con el 31/12/2010.
– 425 millones de MAY que se conectaron a Facebook usando sus productos móviles.
– 100 millones de conecciones de amistad al 31/12/2011.
– 2,7 millardos de de comentarios y "likes" diarios en promedio por parte de los usuarios de Facebook durante el último trimestre de 2011. 

¿Y que significa todo esto cuando tratamos de responder cual es valor real de Facebook, Inc.?

Ciertamente el impacto de las redes sociales y de Facebook en particular en la economia y en la sociedad global, durante los últimos 5 o 7 años ha sido extraordinaria.

Desde este punto de vista nos atrevemos a decir que Facebook podría tener un valor por encima de los cien mil millones de dolares que pretende la recien publicada oferta de sus acciones, siendo Facebook, en el presente, el factor dominante en este ambiente global de redes sociales, y tomando en cuenta que perfectamente podría llegar a los 1.000 millones de MAU con solo crecer 7% este año (recordemos que sus MAU se incrementaron 39% durante 2011).

Naturalmente, para sobrevivir, continuar creciendo y manternerse atractivos para los inversionistas, todo esto hay que convertirlo en negocios, y la gran pregunta es si el joven Zuckerberg es capaz de lograrlo por su cuenta o reuniendo los talentos necesarios para hacerlo.

Por otro lado, la apuesta de un inversionista en Facebook es pura y únicamente la confianza que tenga en estos últimos factores. En caso de resultados menores a los esperados o, peor, un fracaso, los papeles de Facebook prácticamente no tendrian valor… Asi es la vida en el mundo de los negocios de las empresas punto com; muy al contrario, como ejemplo, del reducidisimo valor de cotización de mercado que hace un tiempo mostraba General Motors, cuando comprar sus acciones era un negocio si la compañía era liquidada, ya que la suma del valor de los papeles de GM era menos que el valor de sus activos netos (naturalmente no era negocio comprar acciones de GM en ese momento por esa razón, ya que -tal como ocurrió- no se permitió el cierre de este ícono industrial americano).

Igual, Facebook puede ser interpretado mejor como un medio, una plataforma, para que muchos otros negocios se apalanquen, ya sea como comunicador de mensajes (publicitarios o de otro tipo) o como vehículo para la colocación de productos, tales como software o servicios en línea. Para estos trabajos, hoy día hay pocos, quizás ninguno, que puedan competir en el ámbito donde vive Facebook.

En resumen, si la frase anterior coincide con su opinión, adelante, trate de entrar en la IPO (no va a ser fácil), pero mejor mire desde la barrera si teme que a Facebook no seguirá creciendo como hasta ahora y/o que no convertirá su audiencia en ingresos suficientes para justificar la inversión, porque en esas circunstancias, no habrá nada que vender para recuperar lo que pague por unas acciones de Facebook…

Por otro lado, si el 5% de Facebook que se colocará en el mercado es adquirido por un monto menor a los $5 millardos, los compradores que puedan adquirirlas muy probablemente harán un buen negocio. Incluso, si se queda en el órden de los mencionados 5.000 millones, tambien podria ser una inversion con algo de sentido para los favorecidos iniciales, a corto plazo. Por supuesto, todo esto está muy lejos de ser una recomendación, no lo es. ¡Cuidado! Su bola de cristal es tan buena, o tan mala, como la mía…

NdE

El comentario del autor sobre el valor de cotizacion de mercado de una empresa comparado al valor de sus activos netos, cuando usó el ejemplo de las acciones de GM, es, en realidad, común, ya que puede ocurrir que las acciones de una compañía con muchos activos físicos, tengan un valor de cotización de mercado menor a la suma de los activos menos los pasivos.

Naturalmente el valor de una empresa no se mide unicamente por sus activos, sino también por sus resultados, el crecimiento reciente y potencial futuro, la imagen, y otros intangibles que, sumados, son lo que los inversionistas internacionales llaman "goodwill".

Esta nota viene a colocación para recordar que las empresas cuya existencia depende exclusivamente de internet, como los son Google y Facebook, no cumplen usualmente con la posibilidad de contar con suficientes activos para permitirles contar con un valor mínimo de liquidación, es decir, una proporción muy alta del valor de estas empresas llamadas punto com es puramente goodwill…

Fuente: Tschernig – thp